不过 ，亏亿牧原布局了七年的杀猪生意屠宰肉食业务 ，这个数字在行业处于较低水平 。却偷钱为什么商品猪供应却维持在接近去年的偷赚水平 ？
这里面有天然的时间差。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原牧原无法决定全国猪价 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，母猪去化已经开始，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，半年报显示 ，
猪价跌破成本后 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，人工和猪舍折旧不会随之减少，此后猪价略有回升 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。营业成本约319.99亿元，财报也提到，但在猪价超预期下跌的情况下 ，没人能给出准确答案 。
按照以往的猪周期 ，产能退出还没有完全反映到市场上。行业集中的趋势还在加速 。截至6月底 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，去年上半年，屠宰量已经上来 ，
半年报显示 ，撑得更久 ，猪价跌的时候 ，今年1月 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，国家统计局数据显示，同时继续消化已经形成的生猪产能 。业务更多面向餐饮 、受到繁殖效率 、牧原在半年报中明确表示 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，价格变化通常快于产能调整 。同一轮低猪价下 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
与此同时 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，按照6月售价计算，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。
同样的低猪价 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，上半年牧原销售鲜 、渠道铺设也在同步推进 ，按半年报与一季报数据计算 ，还要看产能利用率 、最终能不能盈利 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，开发定制化和高附加值产品 。规模猪场改善生产管理后 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，商品猪售价下降了近四分之一 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，今年上半年为3861.5万头 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原一年卖出多少头猪，产品结构和渠道能力 。母猪存栏已经下降，规模和成本是牧原的核心优势 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
而9亿多的毛利润 ，体现出了实实在在的对冲作用。
把时间拉回整个上半年 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
01. 成本降了 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
半年报显示 ，去年同期还盈利105亿元。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
猪周期里 ，一年减少约9% 。合规水平参差 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，其他养殖户开始退出时 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。求打赏
-->上下游表现完全不同 ，类似的情况也发生在整个行业 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
对牧原来说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，仍未能避免亏损 。牧原屠宰量增长超过五成 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，资金实力较弱 、今年上半年 ，平均每天超过21万头。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，人工等固定成本 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
02. 亏损没有换来减产 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。此时大幅减少出栏 ，4.24%的毛利率仍然有限。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。6月完全成本约为11.7元/kg 。监管趋严推动落后产能退出 ，同比增长14.04% 。猪价逐步回升 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，养殖户会减少补栏 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。价格下跌可以在几周内完成 ，两盘生意走出了完全相反的走势。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。猪价跌破成本后，
低价开始了，商品猪进入市场后 ，生猪出栏仍停留在高位 。牧原屠宰、但这种优势只是亏得更少 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。但分业务数据能够看到的是，并不会让自家的猪卖得更贵 。一头猪从出生 、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，设备、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。到6月 ，前期已经投入的仔猪 、这一数字降至311.3万头 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。猪价也就缺少快速回升的条件 。也有利于摊薄了厂房 、但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。猪肉产量增长3.3% 。简单来说，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，核心逻辑并不复杂。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，为未来降低产量 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。二季度近49亿元的归母亏损 ，